Facebook收购WhatsApp 德银维持腾讯买入评级

  德意志银行Facebook收购WhatsApp保持腾讯收购评级

  北京晨报2月21日消息,德意志银行今天发布研究报告,重申其对腾讯(0700 HK)的评级为“买入”,目标价由570港元上涨至671港元,上涨18%。 Facebook斥资190亿美元收购领先的移动即时通讯应用程序WhatsApp的交易对于微信的国际增长计划来说是一个挑战。而我们认为,Facebook的举动表明:1)互联网领域的顶级公司将移动即时通讯应用的战略价值视为不仅仅是流量采集者,还包括新兴的商业平台; 2)微信比微信有更好的前景由于微信的移动互联网生态系统比其他产品更有活力。 3)微信通过其凝聚力的社会共同体,建立了一个令人畏缩的竞争优势。我们重申,腾讯拥有卓越的长期价值主张,并重申其“买入”评级,同时将目标价格从570港币上调至671港币18%。 - 为微信设置新的估值:我们估计微信为380亿美元,或每MAU(每月活跃用户)124美元,估值为腾讯总估值的23%。我们将此估值作为微信全球竞争对手的参考依据:1)用户流量(月活跃用户数); 2)商业化潜力。我们认为,微信在亚洲的表现要好于同行,因为微信是一个具有多样商业机会(不仅来自游戏)的需求发生器,而且是微信的发展能力,其用户活动范围还将继续扩大。同时,我们认为微信的估值水平低于美国竞争对手,因为微信的收入与MAU比率较低,这仍然处于商业化的初期阶段。 - 引领充满活力的中国移动互联网市场:近期在全球移动互联网市场有广告和游戏等商业机会。我们相信微信正在为中国移动电子商务和O2O(线上到线下)市场的发展打造更为丰富的核心,我们认为微信是这个领域的先驱和早期赢家,围绕其基本瞬间通过集成1)社交网站; 2)娱乐; 3)购物; 4)支付和其他服务,为用户提供无缝的体验; - 重申买入;风险:我们提高我们对FY14和FY15的收入预测分别为4%和6%,但与此同时,我们持有目标价格为每股671港元(不符合美国通用会计准则)收入预计分别下降2%和12%,因为腾讯的产品组合正在加速向低利润但高增长的产品发展。我们基于CAST方法计算新的目标价为671港元,基于:1)基于2014年网络游戏业务预期每股盈利15倍的市盈率,加上增值服务(港币165元, (25%); 2)手机游戏盈利增长1.1倍(186港元,占比28%); 3)广告业务盈利增长率为1.2倍(100港元,占15%); 4)基于电子商务业务预期14财年每股收益为17倍(191港元,28%)。主要风险:游戏收入下滑较快;微信用户流量减少。 (唐风)

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